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鋼鐵的邏輯到底是什么?

從過去幾年的情況看,有色的邏輯能得到市場認可,水泥的邏輯也能得到市場認可,鋼鐵卻似乎從不被認可。

任何一個興盛的行業,都是帶頭大哥建立邏輯,然后市場向下挖掘,尋找次龍頭、二線企業、三線企業。

比如白酒的茅臺,后邊五糧液、瀘州老窖,然后水井坊之類的,再往后是酒鬼酒、舍得。

比如家電的美的,后邊格力,然后是老板、蘇泊爾。

比如運動服飾的安踏,然后是李寧,再往后是特步。

周期行業,有色里有紫金礦業這個帶頭大哥,水泥里有海螺這個帶頭大哥,工程機械里有三一重工這個帶頭大哥,化工里有萬華化學這個帶頭大哥。

而鋼鐵的帶頭大哥——寶鋼一直不太給力,只靠華菱、新鋼這些小弟,無法向市場普及鋼鐵的邏輯。

其實如果拋掉寶鋼,拿排在第二的華菱為代表,以16年初供給側改革為起點,去跟紫金、海螺、三一、萬華對比,華菱并不輸:萬華最猛漲850%、三一漲350%、紫金漲245%、華菱漲230%、海螺漲180%。

這是在當前鋼鐵行業估值最低的情況下,如果鋼鐵行業邏輯被認可,能提升一點估值,漲幅有望僅次于萬華。

那么鋼鐵行業的邏輯到底是什么?

14-20年中國粗鋼產量分別為8.23、8.04、8.08、8.32、9.28、9.96、10.53億噸,16-17年的供給側改革讓鋼鐵企業盈利能力恢復,18年開始一直到今年上半年,鋼鐵企業在不擴產能的情況下想盡各種辦法提高產量,20年的粗鋼產量相比17年居然增長30%,這哪里有夕陽行業的樣子啊!

這種增產,打破了全球的鐵礦石供需平衡,再加上鐵礦石主要掌握在三大礦山手里,他們可以聯手操控,鐵礦石價格從18年的70美元一路上漲到今年最高的230美元。

18年中國進口鐵礦石花了750億美元,20年花了1270億美元,今年上半年大概900億美元。

這是什么概念?20年中國進口芯片3500億美元,進口原油1800億美元,鐵礦石已經成為第三大項。

如果再不加控制,今年進口鐵礦石的花費就要追上原油,達到1800億美元級別,相比18年提高1000億美元,6500億人民幣就這么送出去了啊,相當于13個茅臺的凈利潤!

大家應該看過很多文章,關于芯片供應安全和石油供應安全的,如何避免受制于人、被吃拿卡要。

現在鐵礦石的局面也已經非常嚴峻,卻很少有人認識到這一點。


過去幾年鋼價節節攀升,中國鋼企的利潤卻并不高,為什么?

因為放任鋼鐵增產,激發對鐵礦石的邊際需求,鐵礦石暴漲、推著鋼價往上走,鋼企的加工毛利是被壓縮的,三大礦山把中國鋼企和中下游制造業都給吃干抹凈。

要想降低鋼價和鐵礦石價格,必須控制鋼鐵產量,把邊際需求從上行打至下行,鐵礦石才會降價。

后續的影響是,在鐵礦石降價的同時,短期內鋼價略微往上走,中長期會跟隨鐵礦石往下走,鋼企毛利上升,中下游制造業也獲利。

所以這里非常反常識,通常我們覺得增產會降價,限產會漲價,但鋼鐵主要是由鐵礦石定價、不是由鋼企定價,鋼企增產短期降價、中長期漲價,鋼企限產短期漲價、中長期降價。

最近幾個月,對鋼鐵的產量控制是史無前例的嚴格,全國一盤棋,層層下達任務,就是為了爭奪鐵礦石定價權,效果非常好,鐵礦石從230降到了180。

但鐵礦石企業和相關利益方買通中國的一些媒體,操控輿論、迷惑人心,到處宣揚增產降價、限產漲價的錯誤邏輯,攻擊中國鋼鐵企業暴利壟斷、損傷了中下游。

上個月底的會議提出“糾正運動式減碳”,他們就大做文章,宣揚將放開生產,引發鋼鐵大跌、鐵礦石大漲,8月2號鋼企差點集體跌停。

隨后的事實證明,不會放開鋼鐵生產,因為鋼鐵的限產本來就不是為了減碳,就是為了對付三大礦山。

未來一兩年,鐵礦石大概都將處于下行通道,鋼價先漲后降,鋼企毛利上升,鋼鐵行業的邏輯將慢慢被市場認知,利潤與估值雙擊。

當然,遲早有一天,鐵礦石的價格將跌無可跌,屆時鋼鐵行業的成本紅利消失,這輪周期就會見頂,那是很久以后的事了。

中國與美國的關系惡化,其中一個核心點在于芯片利益,資本市場的態度是:

全力支持國產芯片,打倒狗日的美國!

中國與澳大利亞的關系惡化,核心點就在于鐵礦石利益,資本市場的態度卻是:

中國鋼企被澳大利亞鐵礦石拿捏的死死的,沒有投資價值。

發展國產芯片是國家戰略,打壓鐵礦石價格同樣是國家戰略,只是不能公開的大肆宣傳。

你們這些人,能不能把芯片上的愛國精神,往鋼鐵行業勻一勻?


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